Географическая диверсификация инвестиций: зачем она нужна

Короткий ответ: Географическая диверсификация - это распределение сбережений между разными странами и рынками, а не хранение всех денег в экономике одного государства. Она снижает риск страны: если в одной экономике кризис, девальвация или дефолт, другие части портфеля могут остаться стабильными или даже вырасти.

Что такое географическая диверсификация простыми словами

Представьте фермера, который засеял поле пшеницей только в одном районе. Если там засуха или град, урожая не будет вообще, и фермер останется без дохода за весь год. Теперь представьте другого фермера, у которого есть поля в трех разных областях с разным климатом. Даже если в одной области будет засуха, в двух других условия могут быть нормальными, и общий урожай не обнулится.

С деньгами работает тот же принцип. Если все ваши сбережения, доходы, недвижимость и бизнес привязаны к одной стране, то любая серьезная проблема именно в этой стране одновременно бьет по всем частям вашего благосостояния. Географическая диверсификация - это осознанное распределение капитала между разными экономиками, валютами и рынками, чтобы проблема в одном месте не означала проблему везде.

Что такое риск страны (country risk)?

Риск страны - это вероятность финансовых потерь из-за событий, характерных именно для конкретного государства, а не для мировой экономики в целом. К нему относятся: резкая девальвация национальной валюты, высокий всплеск инфляции, изменение законодательства, ограничивающее движение капитала, военные действия, дефолт государства по внешнему долгу или введение новых налогов и сборов.

По официальным данным Национального банка Украины, курс гривны и объемы международных резервов регулярно публикуются на сайте НБУ именно потому, что это один из главных индикаторов риска страны для инвесторов и обычных граждан. Когда резервы падают или курс резко меняется, это сигнал, что риск страны для гривневых активов растет.

Важно понимать: риск страны существует для любого государства, включая крупнейшие экономики мира. Разница лишь в его величине. У стран с длительной политической стабильностью и предсказуемой монетарной политикой риск страны обычно ниже, у стран, переживающих кризисы, конфликты или резкие реформы, - выше.

Почему нельзя держать все деньги в одной стране?

Главная проблема концентрации в одной стране - это корреляция. Если вы живете в Украине, получаете зарплату в гривне, держите депозит в гривне и имеете квартиру в Украине, все эти активы реагируют на одни и те же события. Кризис, который ударит по гривне, ударит одновременно и по зарплате, и по стоимости депозита в пересчете на иностранную валюту, и, часто, по спросу на недвижимость.

Простой пример. Человек отложил 300 000 грн на депозите в украинском банке под фиксированную ставку. Пока экономика стабильна, это выглядит безопасно. Но если произойдет резкая девальвация гривны, например на 25-30%, покупательная способность этих денег в товарах, которые частично импортируются, упадет примерно на ту же величину, несмотря на то что на счете останется та же сумма в гривнах и даже начисленные проценты. Если бы часть сбережений хранилась в иностранной валюте, потеря покупательной способности была бы меньше.

Распределение активов между рынками: как это выглядит на практике

Географическая диверсификация не означает, что нужно держать деньги поровну в десяти странах. Чаще всего практический подход выглядит так:

• Домашний рынок - гривневые активы: наличный резерв, депозиты в украинских банках, ОВГЗ в гривне. Обеспечивает текущие расходы без валютного риска.
• Развитые рынки - экономики США, стран Европы, Японии и т. д. Обычно имеют более низкий риск страны, более стабильную валюту и более глубокие финансовые рынки.
• Развивающиеся рынки - экономики с более высоким потенциалом роста, но и более высокой волатильностью и риском страны.

Распределение между этими группами зависит от того, насколько консервативно человек относится к риску и какой у него горизонт сбережений. Чем короче горизонт, тем большую долю разумно держать в ликвидных гривневых инструментах.

Пример для украинского инвестора: расчет условного портфеля

Рассмотрим условный пример. Человек накопил 200 000 грн сверх суммы, которая нужна на текущие расходы и резерв на несколько месяцев. Он решает распределить эти средства географически, а не держать все в одном банке в гривне.

Представим два сценария. В первом гривна в течение года девальвирует примерно на 20%. Гривневая часть (80 000 грн) теряет в пересчете на иностранную валюту примерно ту же долю покупательной способности. Но 70 000 грн в валютных инструментах в гривневом эквиваленте, наоборот, растут примерно на 20%, то есть становятся около 84 000 грн. В результате общий удар по капиталу будет заметно мягче, чем если бы все 200 000 грн лежали исключительно в гривне.

Во втором сценарии, наоборот, гривна остается стабильной, а глобальные рынки переживают просадку. Тогда гривневая часть и резерв защищают ту долю капитала, которая нужна на ближайшие расходы. Именно поэтому диверсификация работает в обе стороны: она не гарантирует максимальной прибыли в каждом отдельном сценарии, зато сглаживает худшие варианты развития событий.

Валютный риск и диверсификация по странам - это разные, но связанные вещи

Часто эти два понятия путают. Валютный риск - это риск того, что курс конкретной валюты изменится и повлияет на стоимость актива в пересчете на другую валюту. Риск страны - более широкое понятие, которое включает не только курс, но и политическую стабильность, законодательство, долговые обязательства государства.

Активы могут быть номинированы в одной валюте, но эмитированы разными странами. Например, Министерство финансов Украины выпускает ОВГЗ не только в гривне, но и в долларах и евро. Это защищает от чисто валютного риска гривны, но риск страны (Украины как эмитента) остается тем же, поскольку погашение все равно зависит от способности государства обслуживать долг. Поэтому настоящая диверсификация предполагает распределение именно между эмитентами и экономиками, а не только между валютами.

Какие инструменты дают доступ к иностранным рынкам украинцу?

Существует несколько путей выйти за пределы только гривневых активов:

• Валютные депозиты и счета в украинских банках - самый простой и понятный способ получить долю сбережений вне гривневого риска, хотя сам банк и система страхования вкладов все равно остаются украинскими.
• Валютные облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) в долларах или евро, которые выпускает Министерство финансов Украины.
• Иностранные брокеры и инвестиционные платформы, дающие доступ к биржам других стран и фондам, которые инвестируют в десятки компаний разных государств одновременно.
• Биржевые фонды (ETF) на широкие мировые индексы - один такой фонд может одновременно давать экспозицию на сотни компаний из разных стран.

Стоит помнить, что операции по переводу средств за границу для физических лиц регулируются Национальным банком Украины, который устанавливает лимиты и правила таких переводов. Перед использованием любого зарубежного инструмента стоит проверить действующие правила на официальном сайте НБУ, поскольку они могут меняться.

Сколько стран или рынков нужно для нормальной диверсификации?

Универсальной цифры не существует. Одна-две страны - это фактически отсутствие диверсификации, поскольку риск страны остается сконцентрированным. В то же время распыление по двадцати мелким рынкам без понимания каждого из них создает другой риск - невозможность следить за тем, что там происходит.

Чаще всего достаточно трех-четырех крупных групп: домашний рынок (Украина), один-два развитых рынка с разными валютами (например, США и еврозона) и небольшая доля развивающихся рынков. Это дает реальную защиту от риска одной страны, оставаясь при этом понятным и контролируемым для обычного человека.

Типичные ошибки при географической диверсификации

Даже когда человек осознает важность распределения по странам, на практике встречаются одинаковые ошибки:

1. Иллюзорная диверсификация. Несколько счетов в разных банках одной страны - это диверсификация риска конкретного банка, а не риска страны. Если кризис затронет всю банковскую систему, количество банков не поможет.
2. Игнорирование валютного риска. Человек считает, что диверсифицировал капитал, потому что купил активы в другой стране, но забыл, что они все равно косвенно привязаны к гривне.
3. Скрытая концентрация по секторам. Компании из разных стран, работающие в одной отрасли, не устраняют отраслевой риск, даже если географически активы разбросаны.
4. Отсутствие гривневого резерва на текущие расходы. Если все деньги выведены в иностранные активы, любая задержка с конвертацией создает бытовые неудобства, даже если стратегия в целом правильная.

Гарантии вкладов в разных странах: что стоит знать

В Украине вклады физических лиц в банках-участниках Фонда гарантирования вкладов физических лиц (ФГВФЛ) защищены государственной гарантией на сумму до 600 000 грн на одного вкладчика в одном банке. Это официальная норма, установленная ФГВФЛ, и она касается только банков, работающих в украинской юрисдикции.

Когда часть сбережений хранится за пределами украинской банковской системы, она уже не подпадает под гарантию ФГВФЛ. Вместо этого может действовать собственная система гарантирования вкладов той страны, где открыт счет, со своими правилами и лимитами. То есть географическая диверсификация одновременно диверсифицирует и источник гарантий - но каждую стоит проверять отдельно, а не предполагать автоматическую защиту.

Нужна ли географическая диверсификация именно вам?

Ответ зависит от суммы сбережений, горизонта и цели. Для денег, которые нужны на бытовые расходы ближайших месяцев, главный приоритет - ликвидность и доступность в гривне, а не географическое распределение. Такой резерв логично держать в привычном банке в национальной валюте.

Но для долгосрочных целей - накопления на будущее детей, формирования капитала к пенсионному возрасту, сохранения сбережений на годы вперед - концентрация исключительно в одной экономике означает, что весь долгосрочный результат зависит от судьбы одной страны. Именно на таком горизонте географическая диверсификация становится не «дополнительной опцией», а базовым элементом управления риском, наряду с диверсификацией по классам активов и срокам.

Вопросы и ответы

Географическая диверсификация - это не способ гарантированно заработать больше, а способ снизить зависимость всего вашего финансового положения от судьбы одной страны. Риск страны существует всегда, и ни одна экономика не застрахована от кризисов полностью, поэтому речь идет не о поиске «безрисковой» страны, а о разумном распределении.

Прежде чем распределять сбережения между рынками, сначала закройте базовые вещи: резерв на текущие расходы в гривне, понимание собственного горизонта и отношения к риску. И только после этого решайте, какую часть капитала распределить между странами, ориентируясь на официальные источники - НБУ, Министерство финансов, ФГВФЛ - а не на случайные советы.