Короткий ответ. Дюрация оценивает чувствительность цены облигации или фонда к изменению процентных ставок. Для небольшого параллельного сдвига модифицированная дюрация дает приближение: изменение цены в процентах ≈ −дюрация × изменение доходности в процентных пунктах. Показатель не охватывает все кредитные, валютные и ликвидные риски.

Другой пример: модифицированная дюрация 6,2, доходность снизилась на 0,40 процентного пункта. Линейная оценка дает рост цены примерно на 2,48%. Это не обещание результата: выпуклость, опцион эмитента, изменение спреда и денежные потоки способны изменить фактическое значение.

Начните с типа показателя

Слово дюрация может означать Macaulay, modified или effective duration; без уточнения методики сравнение ненадежно.

Для раздела «Начните с типа показателя» запишите тип дюрации, дату, валюту, источник и сценарий изменения доходности. Рассчитайте знак и величину без раннего округления, затем отдельно укажите ограничения. Модельный показатель не является прогнозом цены.

Проверьте проспект или fact sheet, денежные потоки, опционы и кредитный спред. Сравнивайте одинаковые методики. Если участки кривой движутся по-разному, одного числа недостаточно и нужен анализ по срокам.

Связанное объяснение: что такое облигации простыми словами: виды, купон, номинал и ОВГЗ.

Почему это не maturity

Погашение относится к конечной дате номинала, а дюрация учитывает время купонов и приведенную стоимость всех потоков.

Для раздела «Почему это не maturity» запишите тип дюрации, дату, валюту, источник и сценарий изменения доходности. Рассчитайте знак и величину без раннего округления, затем отдельно укажите ограничения. Модельный показатель не является прогнозом цены.

Проверьте проспект или fact sheet, денежные потоки, опционы и кредитный спред. Сравнивайте одинаковые методики. Если участки кривой движутся по-разному, одного числа недостаточно и нужен анализ по срокам.

Связанное объяснение: что такое доходность к погашению облигации (YTM): простое объяснение с примером.

Мера Маколея

Macaulay duration показывает взвешенное среднее время получения денежных потоков и выражается в годах.

Для раздела «Мера Маколея» запишите тип дюрации, дату, валюту, источник и сценарий изменения доходности. Рассчитайте знак и величину без раннего округления, затем отдельно укажите ограничения. Модельный показатель не является прогнозом цены.

Проверьте проспект или fact sheet, денежные потоки, опционы и кредитный спред. Сравнивайте одинаковые методики. Если участки кривой движутся по-разному, одного числа недостаточно и нужен анализ по срокам.

Связанное объяснение: что такое ОВГЗ и как на них зарабатывают украинцы.

Модифицированная мера

Modified duration оценивает локальный процент изменения цены при малом изменении доходности.

Для раздела «Модифицированная мера» запишите тип дюрации, дату, валюту, источник и сценарий изменения доходности. Рассчитайте знак и величину без раннего округления, затем отдельно укажите ограничения. Модельный показатель не является прогнозом цены.

Проверьте проспект или fact sheet, денежные потоки, опционы и кредитный спред. Сравнивайте одинаковые методики. Если участки кривой движутся по-разному, одного числа недостаточно и нужен анализ по срокам.

Связанное объяснение: акции или облигации: в чём разница простыми словами.

Эффективная дюрация

Effective duration моделирует изменение цены при возможном изменении потоков из-за call или других опционов.

Для раздела «Эффективная дюрация» запишите тип дюрации, дату, валюту, источник и сценарий изменения доходности. Рассчитайте знак и величину без раннего округления, затем отдельно укажите ограничения. Модельный показатель не является прогнозом цены.

Проверьте проспект или fact sheet, денежные потоки, опционы и кредитный спред. Сравнивайте одинаковые методики. Если участки кривой движутся по-разному, одного числа недостаточно и нужен анализ по срокам.

Связанное объяснение: военные облигации: как купить физлицу.

Знак изменения цены

Рост рыночной доходности обычно уменьшает текущую цену фиксированных выплат, поэтому в приближении стоит минус.

Для раздела «Знак изменения цены» запишите тип дюрации, дату, валюту, источник и сценарий изменения доходности. Рассчитайте знак и величину без раннего округления, затем отдельно укажите ограничения. Модельный показатель не является прогнозом цены.

Проверьте проспект или fact sheet, денежные потоки, опционы и кредитный спред. Сравнивайте одинаковые методики. Если участки кривой движутся по-разному, одного числа недостаточно и нужен анализ по срокам.

Контрольный расчет

Значение 6,2 и снижение доходности на 0,40 пункта дают плюс 2,48 процента по линейной формуле.

Для раздела «Контрольный расчет» запишите тип дюрации, дату, валюту, источник и сценарий изменения доходности. Рассчитайте знак и величину без раннего округления, затем отдельно укажите ограничения. Модельный показатель не является прогнозом цены.

Проверьте проспект или fact sheet, денежные потоки, опционы и кредитный спред. Сравнивайте одинаковые методики. Если участки кривой движутся по-разному, одного числа недостаточно и нужен анализ по срокам.

Граница линейности

Чем больше движение ставки, тем заметнее кривизна и тем меньше точность простого умножения.

Для раздела «Граница линейности» запишите тип дюрации, дату, валюту, источник и сценарий изменения доходности. Рассчитайте знак и величину без раннего округления, затем отдельно укажите ограничения. Модельный показатель не является прогнозом цены.

Проверьте проспект или fact sheet, денежные потоки, опционы и кредитный спред. Сравнивайте одинаковые методики. Если участки кривой движутся по-разному, одного числа недостаточно и нужен анализ по срокам.

Выпуклость

Convexity добавляет поправку второго порядка и объясняет асимметрию реакции цены на рост и падение доходности.

Для раздела «Выпуклость» запишите тип дюрации, дату, валюту, источник и сценарий изменения доходности. Рассчитайте знак и величину без раннего округления, затем отдельно укажите ограничения. Модельный показатель не является прогнозом цены.

Проверьте проспект или fact sheet, денежные потоки, опционы и кредитный спред. Сравнивайте одинаковые методики. Если участки кривой движутся по-разному, одного числа недостаточно и нужен анализ по срокам.

Портфельный показатель

Дюрация фонда меняется при покупках, погашениях и движении рынка; нужна дата актуального документа.

Для раздела «Портфельный показатель» запишите тип дюрации, дату, валюту, источник и сценарий изменения доходности. Рассчитайте знак и величину без раннего округления, затем отдельно укажите ограничения. Модельный показатель не является прогнозом цены.

Проверьте проспект или fact sheet, денежные потоки, опционы и кредитный спред. Сравнивайте одинаковые методики. Если участки кривой движутся по-разному, одного числа недостаточно и нужен анализ по срокам.

Непараллельная кривая

Короткие и длинные ставки могут двигаться в разные стороны, тогда единая дюрация скрывает часть экспозиции.

Для раздела «Непараллельная кривая» запишите тип дюрации, дату, валюту, источник и сценарий изменения доходности. Рассчитайте знак и величину без раннего округления, затем отдельно укажите ограничения. Модельный показатель не является прогнозом цены.

Проверьте проспект или fact sheet, денежные потоки, опционы и кредитный спред. Сравнивайте одинаковые методики. Если участки кривой движутся по-разному, одного числа недостаточно и нужен анализ по срокам.

Остальные риски

Низкая дюрация не гарантирует отсутствие дефолта, расширения спреда, валютного убытка или трудности продажи.

Для раздела «Остальные риски» запишите тип дюрации, дату, валюту, источник и сценарий изменения доходности. Рассчитайте знак и величину без раннего округления, затем отдельно укажите ограничения. Модельный показатель не является прогнозом цены.

Проверьте проспект или fact sheet, денежные потоки, опционы и кредитный спред. Сравнивайте одинаковые методики. Если участки кривой движутся по-разному, одного числа недостаточно и нужен анализ по срокам.

Применение в решении

Используйте дюрацию как один сценарный параметр. Учитывайте горизонт, возможную продажу до погашения, допустимое колебание и валюту обязательств. Низкая дюрация не устраняет кредитный риск, а высокая не делает инструмент автоматически неподходящим.

До покупки проверьте эмитента, условия, купон, погашение, опционы, ликвидность, налоги и расходы. Формула −D×Δy отвечает только на узкий вопрос. Для большого движения добавьте выпуклость или полную переоценку потоков.

Расширенный протокол проверки

источник правила

Для раздела «Начните с типа показателя» отдельно зафиксируйте источник правила. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «источник правила» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

фактический период

Для раздела «Почему это не maturity» отдельно зафиксируйте фактический период. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «фактический период» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

первичный документ

Для раздела «Мера Маколея» отдельно зафиксируйте первичный документ. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «первичный документ» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

определение переменных

Для раздела «Модифицированная мера» отдельно зафиксируйте определение переменных. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «определение переменных» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

контроль арифметики

Для раздела «Эффективная дюрация» отдельно зафиксируйте контроль арифметики. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «контроль арифметики» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

альтернативное объяснение

Для раздела «Знак изменения цены» отдельно зафиксируйте альтернативное объяснение. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «альтернативное объяснение» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

граница применения

Для раздела «Контрольный расчет» отдельно зафиксируйте граница применения. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «граница применения» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

стресс-сценарий

Для раздела «Граница линейности» отдельно зафиксируйте стресс-сценарий. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «стресс-сценарий» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

побочный эффект

Для раздела «Выпуклость» отдельно зафиксируйте побочный эффект. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «побочный эффект» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

ответственное лицо

Для раздела «Портфельный показатель» отдельно зафиксируйте ответственное лицо. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «ответственное лицо» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

срок проверки

Для раздела «Непараллельная кривая» отдельно зафиксируйте срок проверки. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «срок проверки» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

способ исправления

Для раздела «Остальные риски» отдельно зафиксируйте способ исправления. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «способ исправления» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

независимое повторение

Для раздела «Начните с типа показателя» отдельно зафиксируйте независимое повторение. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «независимое повторение» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

связь с решением

Для раздела «Почему это не maturity» отдельно зафиксируйте связь с решением. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «связь с решением» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.

архив доказательств

Для раздела «Мера Маколея» отдельно зафиксируйте архив доказательств. Укажите происхождение факта, подтверждающее лицо, период и решение, которое изменится при ошибке предположения. Одной отметки недостаточно: приложите документ, промежуточные действия и границы вывода. Тогда другой сотрудник сможет повторить анализ без устных подсказок автора и отличить исходные данные от редакционной оценки.

Контроль для пункта «архив доказательств» — сопоставить результат с независимым документом или сценарием, назвать допустимое отклонение и следующий шаг. При нехватке данных покажите неопределенность, а не подставляйте удобное число. Запишите ответственного, срок и доказательство завершения. Перед необратимым денежным или трудовым решением снова проверьте действующую норму либо документ инструмента.